Hookah có thể trở nên chính thống? Một công ty hookah tìm cách niêm yết đại chúng đưa ra lập luận của mình với vốn, công nghệ và quy định

• Kích thước thị trường:Nhiều nghiên cứu cho thấy thị trường liên quan đến hookah đã có giá trị vài tỷ đô la trên toàn cầu, mặc dù dự báo khác nhau rất nhiều theo phạm vi và phương pháp; mặc dù những khác biệt đó,họ chỉ ra sự mở rộng tiếp tục.
• Kiểm tra ghi danh:AIR đang theo đuổi một danh sách công khai thông qua một thỏa thuận SPAC và đang cố gắng tái định hình hookah như một danh mục người tiêu dùng trưởng thành hơn.
• Trục OOKA:AIR lập luận rằng mô hình hệ thống khép kín, không chứa than của OOKA có thể định hình lại cách tiêu thụ và thương mại hóa hookah.
• Khoảng cách quy định:AIR nói rằng hookah sưởi ấm cuối cùng có thể được xử lý khác với các định dạng dựa trên than, nhưng trường hợp đó đã không được chấp nhận bởi các nhà quản lý.
• Tín hiệu ngành:Câu hỏi lớn hơn là liệu đây chỉ là câu chuyện về thị trường vốn của AIR, hay là dấu hiệu sớm của sự thay đổi trong ngành công nghiệp hookah.

Hookah từ lâu đã chiếm một vị trí bất thường trong nền kinh tế nicotine và thuốc lá toàn cầu: văn hóa sâu sắc, có ý nghĩa thương mại,nhưng quá phân mảnh để ngồi thoải mái trong thị trường vốn chính thức, khuôn khổ quản trị tiêu chuẩn hoặc các hệ thống quản lý khác biệt rõ ràng.

Các nghiên cứu thị trường gần đây đưa ra thị trường liên quan đến hookah trong phạm vi nhiều tỷ đô la trên toàn cầu, ngay cả khi ước tính khác nhau rất nhiều tùy thuộc vào phạm vi và phương pháp.Business Research Insights ước tính thị trường thuốc lá và hookah rộng lớn hơn khoảng $ 4.82 tỷ đô la vào năm 2026, tăng lên 13,67 tỷ đô la vào năm 2035, trong khi Nghiên cứu thị trường xác minh ước tính thị trường thuốc lá shisha hookah được định nghĩa hẹp hơn khoảng 2,02 tỷ đô la vào năm 2024, tăng lên 3 đô la.00 tỷ vào năm 2032Mặc dù có những khác biệt về phạm vi, cả hai đều chỉ ra cùng một xu hướng cơ bản: thị trường vẫn đang mở rộng, được thúc đẩy bởi tiêu thụ xã hội, đổi mới hương vị và nhu cầu khu vực,ngay cả khi nó vẫn bị hạn chế bởi quy định chặt chẽ hơn và mối quan tâm sức khỏe liên tục.

Đó là lý do tại sao danh mục này đang thu hút sự chú ý hơn từ các nhà đầu tư, các nhà quản lý và các công ty trong ngành.

Để kiểm tra xem ống nước có bắt đầu vượt ra ngoài truyền thống phân mảnh đó không, 2Firsts đã phỏng vấn Stuart Brazier, giám đốc điều hành của Advanced Inhalation Rituals (AIR),đang tìm cách tham gia thị trường công thông qua một giao dịch SPAC với Cantor Equity Partners IIIThông qua động thái đó, AIR đang yêu cầu các nhà đầu tư đọc hookah không phải là một thương mại thích hợp, mà là một loại tiêu dùng có thể mở rộng, có lợi nhuận và ngày càng chính thức.

Vấn đề của nó dựa trên bốn trụ cột:

• Lợi nhuận cao và tạo ra tiền mặt trong hoạt động kinh doanh cốt lõi;
• Một nền tảng thiết bị, OOKA, có thể thay đổi nơi và cách thức tiêu thụ hookah;
• Một niềm tin rằng hookah sưởi ấm cuối cùng có thể được xử lý khác với các định dạng dựa trên than;
• Một tham vọng rộng hơn vượt ra ngoài hookah truyền thống.

Một số phần của trường hợp đó được hỗ trợ bởi các con số được tiết lộ và các sản phẩm có thể xác định.sẽ cần thêm bằng chứng và xác nhận rộng hơn trước khi nó có thể được thiết lập đầy đủ.

Một lợi nhuận EBITDA điều chỉnh 40% giúp giải thích tại sao AIR tin rằng hookah có thể được trình bày cho các nhà đầu tư thị trường công cộng như một cái gì đó hơn là một thương mại phân mảnh.

Brazier bác bỏ ý tưởng về ống nước như một ngành công nghiệp biệt thự phân mảnh, chỉ ra thay vào đó là nền kinh tế của AIR.Công ty cho biết hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình đã mang lại lợi nhuận EBITDA điều chỉnh khoảng 40% vào năm 2024, cùng với hơn 115% chuyển đổi tiền mặt hoạt động ròng.họ giúp giải thích tại sao AIR tin rằng hookah xứng đáng được đọc khác với cách các nhà đầu tư đã truyền thống đối xử với nó.

Trong tài khoản của Brazier, hookah cũng thường bị hiểu sai khi so sánh với thuốc lá: nó là xã hội và gián đoạn hơn là hàng ngày, và ngay cả những người sử dụng thường xuyên cũng trung bình không quá hai lần một tuần.Khung đó là trung tâm của lập luận của AIRMột sản phẩm liên quan đến nghi lễ, khách sạn và sử dụng gián đoạn mời một cuộc trò chuyện thương mại khác với một liên quan đến tiêu thụ hàng ngày thông thường.

Thỏa thuận SPAC phù hợp với nỗ lực rộng lớn hơn đó.tín nhiệm thể chế và linh hoạt hơn để đẩy nhanh quan hệ đối tác, mở rộng và triển khai sản phẩm, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, được xác định là một thị trường ưu tiên.

Câu hỏi khó hơn là liệu điều này có phải là một sự thay đổi danh mục hay chỉ đơn giản là một hoạt động định vị lại cấp độ công ty.chuyển đổi tiền mặt, nền tảng kinh tế và quy mô. Nhưng một số tuyên bố rộng hơn của nó vẫn dựa trên nền tảng hẹp hơn.Sự khẳng định của nó rằng công ty lớn hơn bốn đối thủ cạnh tranh tiếp theo cộng lại dựa trên ước tính nội bộƯớc tính của nó rằng các thị trường phương Tây đang phát triển là quan trọng với câu chuyện, nhưng không được phát triển đầy đủ trong cuộc phỏng vấn.

Câu hỏi đặt ra là liệu các nhà đầu tư có đọc câu chuyện đó như bằng chứng về sự thay đổi danh mục hay đơn giản là bằng chứng rằng một công ty đã học được cách đóng gói một giao dịch phân mảnh cho thị trường công cộng.

OOKA là nền tảng hookah điện tử không than của AIR, được xây dựng xung quanh một hệ thống thiết bị độc quyền thay thế phần lớn than,thiết lập và dọn dẹp liên quan đến việc sử dụng ống nước truyền thốngTrong các thị trường công cộng và lập luận về quy định của AIR, nó là nhiều hơn một sản phẩm ra mắt: đó là nỗ lực chính của công ty để làm cho hookah được tiêu chuẩn hóa hơn,dễ di chuyển hơn và dễ đọc hơn cho cả nhà đầu tư và các nhà quản lý.

OOKA ít quan trọng như một thiết bị mới hơn là AIR cố gắng loại bỏ một số hạn chế mà hookah đã hạn chế từ lâu.

Sử dụng ống nước truyền thống đi kèm với ma sát: than, thời gian chuẩn bị, hạn chế địa điểm và dọn dẹp.AIR lập luận rằng OOKA loại bỏ đủ gánh nặng đó để di chuyển hookah vào các thiết lập ít tương thích với đốt thanNếu điều đó đúng ở quy mô lớn, OOKA sẽ làm nhiều hơn là làm cho hookah thuận tiện hơn;nó sẽ thay đổi điều kiện trong đó hookah có thể được bán và tiêu thụ.

Đây là một tuyên bố rộng hơn là cải tiến sản phẩm một mình. nó cho thấy hookah có thể chuyển từ một định dạng bị hạn chế bởi nghi lễ và cơ sở hạ tầng sang một định dạng được tiêu chuẩn hóa hơn,dễ phân phối hơn và có khả năng chấp nhận trên nhiều địa điểm hơn.

AIR khẳng định điều này không làm trống rỗng cốt lõi văn hóa của danh mục.cuộc trò chuyện và chia sẻ hương vị hơn so với việc chuẩn bị than tựNếu Brazier đúng, công nghệ có thể mở rộng hookah bằng cách tạo ra những dịp mới, các nhóm người dùng mới và các thiết lập thương mại mới.OOKA có thể chứng minh là một phần bổ sung cao cấp hơn là một công cụ định hình lại thị trường..

AIR cho biết họ đã đầu tư hơn 115 triệu đô la vào đổi mới.Lãi suất cao trong kinh doanh cũ cho AIR không gian để tài trợ cho một cược hệ thống khép kín trong một danh mục mà theo lịch sử đã được mở, nghi lễ và khó tiêu chuẩn hóa.

Đức cung cấp cho AIR một ví dụ đầu tiên về nơi mà logic đó có thể hoạt động, vì các hạn chế về địa điểm và quy định có thể làm cho các định dạng không chứa than dễ hợp lý hơn về mặt thương mại.Liệu kinh nghiệm đó có di chuyển qua các thị trường không vẫn còn không chắc chắnĐiều rõ ràng hơn là mô hình AIR đang cố gắng xây dựng.

Hệ thống pod-and-device độc quyền của nó có nghĩa là làm nhiều hơn là giữ người dùng trong một hệ sinh thái.Điều đó chuyển một phần của hookah từ một thương mại mở sang một doanh nghiệp với kinh tế lặp lại chặt chẽ hơnThiết bị này là một phần của chiến lược.Di chuyển lớn hơn là nỗ lực để biến một phần của đường ống nước thành một kiến trúc thương mại được kiểm soát hơn.

Quy định vẫn là biến số chưa được giải quyết trong câu chuyện của AIR.

Công ty lập luận rằng hookah sưởi ấm nên được hiểu khác với các định dạng dựa trên than.sản phẩm hệ thống khép kín với hành vi liều lượng và sưởi ấm được kiểm soát, và trích dẫn một bài báo được đánh giá ngang hàng được xuất bản vào tháng 12 năm 2025 để hỗ trợ tuyên bố giảm chất độc và chất gây ô nhiễm trong môi trường được kiểm soát so với sử dụng ống nước sưởi ấm bằng than.

Bài báo là sự hỗ trợ rõ ràng nhất mà AIR cung cấp cho lập luận khác biệt của mình.

Bản thân AIR thừa nhận rằng chính sách di chuyển chậm hơn so với đổi mới, đòi hỏi bằng chứng, đánh giá ngang hàng, tham vấn và chấp nhận chính trị.Nó xác định rủi ro trung tâm trong câu chuyện của công tyAIR có thể đang định vị mình cho một thế giới có quy định tương xứng với rủi ro hơn, nhưng nó vẫn không thể cho thấy rằng các nhà quản lý sẽ áp dụng khung ưu tiên của nó, hoặc khi nào.

Nếu các nhà quản lý cuối cùng coi OOKA là khác biệt đáng kể so với hookah dựa trên than, nền tảng sẽ đạt được nhiều hơn một lợi thế công nghệ.Nó có được một câu chuyện tuân thủ có thể làm sâu sắc hơn các rào cản nhập cảnhNếu họ không làm như vậy, phần lớn luận án cao cấp của AIR sẽ dựa vào những thế mạnh thông thường hơn: quyền sở hữu thương hiệu, phân phối, thiết kế sản phẩm, tiếp cận vốn và kiểm soát một hệ sinh thái độc quyền.

AIR dường như cũng đang chuẩn bị cho kết quả đó. Nó chỉ ra Al Fakher, thương hiệu hookah hàng đầu của mình, là nguồn sức mạnh lâu dài trong phân phối, chuỗi cung ứng, tiếp thị và niềm tin của người tiêu dùng.Công ty cũng trích dẫn một đánh giá ngành công nghiệp mà nó nói rằng nó đã cho nó hơn 60% cổ phần của UNhư đã trình bày, đó vẫn là bằng chứng của công ty hơn là một thực tế thị trường được xác minh độc lập.

AIR đã thiết lập một luận án khác biệt, không chấp nhận quy định của nó.

Ở rìa của câu chuyện của AIR, có một sự thay đổi về bản sắc lớn hơn: liệu một công ty có nguồn gốc từ hookah có thể tự định vị mình như một cái gì đó rộng hơn.Brazier mô tả AIR không chỉ đơn giản là một doanh nghiệp thuốc lá với các thiết bị gắn, nhưng như một công ty công nghệ lối sống được xây dựng xung quanh nghi lễ hít thở xã hội, đẩy doanh nghiệp ra khỏi bản sắc hookah truyền thống và hướng tới một cái gì đó gần hơn với một nền tảng hít thở rộng hơn.

Có ít nhất một số bằng chứng sản phẩm đằng sau tham vọng đó. AIR nói rằng những nỗ lực đổi mới của nó mở rộng ra ngoài OOKA để vape cao cấp, túi nicotine và VÂNT,được bán trên trang web của mình như một hệ thống hít thở không chứa nicotine và thuốc lá, với các trải nghiệm dựa trên pods như Boost, Focus, Zen và Dream. cùng nhau, những sản phẩm này cho thấy AIR đang thử nghiệm một luận án hít thở rộng hơn.thiết lập một động cơ tăng trưởng thứ hai đã được chứng minh bên ngoài lõi truyền thống của công ty.

VÂNT hữu ích hơn ở đây như bằng chứng về hướng chiến lược hơn là bằng chứng về quy mô thương mại.

Điều đó quan trọng hơn một công ty. Nếu logic của AIR là đúng, hookah có thể không còn được dẫn dắt chủ yếu bởi các doanh nghiệp chỉ tham gia vào một thương mại phân mảnh.Nó có thể ngày càng ủng hộ các công ty có thể kết hợp thương hiệu với các thiết bịTrong kịch bản đó, danh mục này sẽ bắt đầu thưởng cho các nhà xây dựng nền tảng thay vì chỉ cung cấp sản phẩm.

AIR đã không chứng minh sự chuyển đổi đó. nhưng nó đã giúp hình thành câu hỏi rõ ràng hơn nhiều so với hầu hết: liệu hookah có thể di chuyển từ một nền văn hóa bắt nguồn,thương mại phân mảnh thành một loại có thể quản lý hơn, có thể mở rộng và dễ đọc hơn cho các nhà đầu tư, các nhà quản lý và ngành công nghiệp rộng lớn hơn.

Đó là thử thách lớn hơn mà ngành công nghiệp này phải đối mặt, không chỉ là AIR.